金正大(002470)于3月31日披露了2015年度財務報告。財報顯示，公司2015年全年實現營業收入177.48億元，同比增長30.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.12億元，較上年同期增長28.35%。

　　在中國宏觀經濟增速放緩，肥料全行業產能過剩的情況下，金正大的經營業績依然實現了30%左右的快速增長。一方面主要是因為公司依托領先的技術水平和產品品質，加大了市場開拓力度，使得公司產品的市場占有率明顯提升;另一方面，包括硝基肥、水溶肥在內的新型復合肥產能相繼投產，并實現銷售放量增長也是公司2015年業績大幅增長的重要因素;另外，通過加強管理、控制費用，公司的期間費用率從2014年的10.01%下降到了2015年的8.68%，也在一定程度上提升2015年的利潤水平。

　　各板塊共同發力　推動業績增長

　　從營收結構來看，金正大2015年177.48億元的營業收入中，普通復合肥貢獻69.97億元，營收占比39.43%;緩控釋肥貢獻46.65億元，營收占比26.28%;硝基肥貢獻17.47億元，營收占比9.84%;水溶肥貢獻6.82億元，營收占比3.84%;原料化肥等貢獻36.35億元，營收占比20.48%;其他業務貢獻0.22億元，營收占比0.12%。

　　從各板塊的增速來看，水溶肥無疑是2015年增長最快的業務板塊，同比增速達到405.54%，主要是因為公司貴州和臨沭生產基地年產20萬噸、10萬噸水溶肥項目在2015年順利投產，并實現了銷售的放量增長，此舉也奠定了金正大在國內水溶肥行業領頭羊地位;除此之外，公司的普通復合肥和硝基肥也分別實現了25.17%和19.72%的快速增長。

　　從上述數據不難看出，金正大幾乎所有的業務板塊共同發力才促使公司2015年的經營業績得到30%左右的快速增長。其中一個最大的亮點就是水溶肥同比增長了405.54%，由于水溶肥的毛利率達到了38%，因此該板塊的爆發不僅有效提升了2015年當前盈利水平，也對公司未來的持續增長形成了一個良好的預期。

　　連續多年高增長　背后的邏輯

　　分析歷史財務數據不難發現，金正大自2010年上市以來，每年都保持穩定快速增長，這樣的持續高成長特性在A股市場上市公司中并不多見。上市后的5年時間，公司營業收入從2010年的55億元增長到了2015年的177億元，年復合增長率達到26.33%;營業利潤從2010年的3.8億元增加到了2015年的12.8億元，年復合增長率為27.49%;凈利潤從2010年的3.1億元增加到了2015年的11億元，年復合增長率達到28.83%。

　　值得一提的是，金正大過去5年的高速增長是在中國復合肥行業野蠻生長，產能嚴重過剩的行業背景下實現的。統計數據顯示，目前國內復合肥生產企業數量多達3500家左右，產能分散導致競爭激烈，截至目前，我國復合行業目前的產能已達到驚人的2億噸，而實際年產銷量5000萬噸-6000萬噸，開工率不足。

　　那么，在如此不利的行業背景下，金正大是如何連續多年保持高速增長的呢?

　　實際上，金正大之所以能夠逆勢持續增長的邏輯并不難理解，可歸結為“品質”、“開拓”和“創新”。除不斷提升公司普通復合肥的技術水平、品質和市場擴張外，金正大近年來一直在做的事情就是“開拓”和“創新”。在國內緩控釋肥行業基本為零的情況下，金正大依托自身的技術研發能力，果斷進入緩控釋肥行業，開創性地將國外昂貴的緩控釋肥進行了“平民化”改造，實現了國內緩控釋肥產業從無到有、從小到大，取得了快速發展，經過多年的發展，金正大已成為全球最大的緩控釋肥生產企業。

　　在緩控釋肥領域取得重大成功后，金正大近今年又開始大力進軍硝基肥和水溶肥等新型高端肥料領域，并在山東臨沭、貴州甕安等地投資打造世界級的硝基肥和水溶肥生產基地，形成了緩控釋肥、硝基肥、水溶肥三大新型肥料齊頭并進的戰略格局。

　　由于公司緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料的毛利率基本在20%以上，明顯高于普通復合肥百分之十幾的毛利率水平，對公司盈利水平的提升提供了較好的支撐。另外，當前無論是從國家政策，還是社會發展需求，高效、環保和可持續農業必將成為時代的發展潮流，具體到肥料領域，高效省工利用率高的新型肥料必將成為主流，因此，緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料也面臨更好的發展空間。

　　戰略轉型引領未來發展

　　為保證公司可持續增長勢頭得以長久維持，金正大又確定了自己的戰略轉型方向，并提出了“成為世界領先的植物營養專家和種植業解決方案提供商”的企業愿景。依照這個目標，金正大將在繼續鞏固其肥料產業優勢地位的基礎上，將產業鏈向更廣泛、更高層次的“植物營養”、“植業解決方案”和“農資電商”等領域延伸，實現從生產經營型企業向創新型、服務型、平臺型和國際化的企業集團的轉變。

　　為實現公司的戰略轉型目標，2015年，金正大在新型肥料、套餐肥、水肥一體化、農資電商、國際化等方面全面發力，為公司未來幾年的可持續增長奠定了堅實的基礎。

　　新型肥料研發和推廣方面，金正大在繼續鞏固緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料全國龍頭地位的基礎上，2015年又新開發了植物油包膜控釋肥、穩定性肥料、硅鈣鉀鎂肥等新型肥料，實現了聚天冬氨酸、黃腐酸鉀等肥料增效劑規模化生產，貴州磷石膏制酸項目也順利投產，在行業內產生了較大影響，并引起了工信部等國家相關部委高度重視。

　　套餐肥和水肥一體化方面，公司成功推出了套餐肥，將傳統復合肥、硝基肥、控釋肥以及相應的液體肥、生物菌肥、生物菌劑、葉面肥等形成整體的套餐，為農戶提供從作物種植到成熟全過程的營養均衡施肥方案，以幫助提升農作物的品質和產量。金正大套餐肥的推出，在市場上掀起了一股套餐肥風暴，引起了全社會的高度關注，進一步鞏固了在新型肥料領域的領導地位。

　　在水肥一體化方面，公司以貴州、臨沭水溶肥項目投產為契機，聯合以色列相關方啟動了以“建設10個以色列現代農業示范園、10萬個水肥一體化示范戶”為主題的“五個一工程”，在社會上引起了較大反響，確立了公司水肥一體化推廣典范的新形象，促進了市場開發。

　　在農資電商方面，金正大聯合財政部、農業部直屬基金等單位共同出資12億元組建“農商1號”農資電商平臺，開啟了線上線下相結合的服務新模式。“農商1號”依托金正大遍布全國的營銷配送和農化服務網點，有望解決農資電商固有的行業痛點，成為國內最具發展潛力的農資電商平臺之一。

　　另外，金正大還積極響應國家“一帶一路”號召，在2015年加快了國際化步伐。一是全面引進了以色列水肥一體化技術;二是完成德國、新加坡、越南、印度、澳大利亞、荷蘭等分子公司注冊工作，掛牌成立了北美辦事處、泰國辦事處等新的海外機構。三是與加拿大、挪威、美國等國家的企業、研究機構開啟了新的合作。

   來源：證券時報   日期：2016年4月21日