循環經濟模式、提供一體化解決方案已經成為諸多制造企業向制造服務業轉型的主要方式。金正大(002470)作為國家重點高新技術企業和國家創新型企業，近年來在“轉型升級、跨越發展”戰略思想指導下，也正在由單純的肥料生產企業向具有資源、渠道與服務優勢的一體化企業轉變。

依據公告，金正大非公開增發已于11月21日完成全部發行工作。貴州項目是本次增發重要募投項目之一，貴州項目的實施有望推動金正大在循環經濟模式、新型復合肥布局、渠道變革、全新業務模式探索等方面取得重大進展。

綜合來看，貴州項目的建設是一項是符合國家產業政策、符合公司發展需要，符合公司及全體股東的利益的多贏之舉，將引領金正大進入到一個跨越式發展的通道中去，進而為公司、為股東和為社會創造財富。

新型復合肥漸成主流的肥料市場

糧食、能源、金融安全并稱為當今世界三大經濟安全，糧食安全已上升為國家戰略高度。自古以來我國就有“民以食為天”的說法，我國以全球7%的耕地養活了全球20%的人口，糧食自給率無疑是關乎國民經濟安全的重大問題。

由于耕地資源有限、農業人口比例下降和農村勞動力成本的上升，推行高單位產出比的精細化農業發展模式和提高化肥的復合化率無疑是提升糧食自給率的主要方式。隨著下游需求的變化，我國肥料市場也正發生結構性變化，單質肥料（如尿素、磷酸二銨等）的使用比重呈下降趨勢，復合化率不斷提高。

在復合肥逐漸被重視的同時，近年來，國內的農業生產者對復合肥需求的開始逐漸升級，市場派生出對增產效果好的新型復合肥的需求，由此也導致肥料行業呈現出中低端復合肥增速放緩，以控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型復合肥市場快速增長的新趨勢。國內市場也迎來了以硝基復合肥、水溶性肥為代表的新型復合肥產品產能擴張機遇期。

此外，國家對農業尤其是糧食安全高度重視，在政策指引和財政補貼等方面給予了新型復合肥產品較為明確的扶持，也促進了水溶性肥料和硝基復合肥等新型復合肥在市場上的推廣。

高經濟、社會、環保效益的貴州項目

金正大貴州項目是圍繞高端肥料布局而開啟的，建設有全國單體最大的硝基肥和水溶肥生產裝置，主要從事中、高端肥料的生產、研發和銷售。項目全部投產后將形成60萬噸硝基復合肥、40萬噸水溶性肥料的生產能力，金正大水溶肥和硝基肥產能將躍升行業前列。

技術方面，貴州項目在引進、吸收歐、美先進工藝技術的基礎上，采用公司自主研發的多項核心技術，配套的原料裝置齊全，在產品質量、成本控制、節能減排、環境保護等方面具備世界一流水平；因此與市場同類產品相比，貴州項目所生產的新型復合肥產品具有更大的成本優勢，有助于產品迅速占領市場。

循環經濟方面，成為磷化工減量化、清潔生產和資源高效利用、綜合利用的示范基地，實現企業的可持續發展，是貴州金正大從項目規劃、實施、運行全過程著力踐行的一個目標。在貴州項目中，既有公司自主研發的磷酸裝置中的氟回收等先進技術，又有從外部引進的包括硫酸低位熱能回收技術、雙加壓法生產68%濃度硝酸等世界一流技術，促進了項目的循環經濟發展。

經濟效益方面，貴州項目一期工程總投資32億元，其中使用募集資金12.30億元，項目建成后平均每年凈利6.78億元，稅后內部報酬率高達19.86%，投產后相當于再造一個2013年凈利規模的金正大。

從上述內容不難看出，金正大貴州項目具有非常高的經濟、社會和環保效益，并為公司未來跨越式發展提供了重要的參考價值。

增長空間廣闊的硝基肥和水溶肥

普遍認為，在眾多新型復合肥品種中，硝基肥和水溶肥的應用和市場前景最值得期待。

硝基復合肥是當前歐美等地推廣的優質高效復合肥，由于具有硝基復肥能快速促進作物生長、可明顯增加農產品蛋白質、可溶性糖分、維生素的含量，提高作物品質、增強作物的抗旱保水能力，實現旱地增產，并具有抗泥土板結，有效改善土壤狀況等特點，國外對其十分重視。據統計在氮肥施用中硝基肥所占的比例，俄羅斯為39.7%，德國為27.5%，巴西為16.1%，美國為12.6%，而我國僅有3.2%，我國硝基復合肥用量嚴重偏低。據專家分析中國有7億畝耕地適合施用硝基復合肥，年需求量在3000萬噸以上。近年來，隨著硝基復合肥中的改性技術的迅速發展以及政策和需求的釋放，未來硝基復合肥的增長空間極為廣闊。

金正大貴州項目硝基肥生產線是在消化吸收歐美先進工藝技術的基礎上，依托高端的研發平臺，經過中外專家團隊集成創新，形成了具有自主知識產權的生產技術體系。該工藝技術采用硝酸分解磷礦，硫酸銨脫鈣生成高純度石膏進而加工成工業填料，溶液中和、濃縮、配料、高塔造粒生產硝基復合肥及相關產品。該工藝技術成熟可靠，具有資源綜合利用、節能環保的特點，公司已投產的該產品品質與歐洲同類產品相當，提高了產品的性價比和市場競爭力，起到了進口替代的效果。

金正大目前硝基復合肥產能為160萬噸/年（其中60萬噸在建）。由于性價比高，公司2013年硝基復合肥的產能利用率高達103%，處于供不應求的狀態。

與普通復合肥相比，水溶性肥料作為一種速效肥料，具備施肥效率高、養分含量高、營養全面、肥效快、無殘渣等特點，主要應用在高附加值的經濟作物上。作為一種新型環保肥料，水溶肥因其全溶于水的特性，通常采用水肥一體化和根外追肥方式進行，通過不同灌溉方式將肥料和灌溉水一體化施到根層土壤。其采用水肥同施，以水帶肥，實現了水肥一體化，它的有效吸收率高出普通化肥一倍多，能達到80%-90%，而且肥效快，可解決高產作物快速生長期的營養需求。水溶性肥料配合滴灌系統需水量僅為普通化肥的30%，而施肥作業幾乎可以不用人工，大大節約了人力成本。

像以色列這種比較缺水的國家將滴灌施肥等技術發揮到了極致，其水肥一體化應用比例達90%以上，我國水肥一體化應用比例則僅占總灌溉面積的7.8%左右。基于水溶肥良好的性價比，越來越多的土肥專家、農業技術推廣專家、農資經銷商和農民認識到水溶性肥料的重要性，水溶性肥料的發展順應了中國目前農業集約化、規模化發展的趨勢和淡水資源貧乏的國情。目前，水溶性肥料只占國內化肥市場份額的1.6％-2.5％，在國家鼓勵政策的推動下，預計未來水溶性肥料市場份額將增至10％左右，有著至少4倍的增長空間。

整體來看，金正大目前規劃的水溶性肥產能為50 萬噸，包括臨沭本部10萬噸和貴州項目募投產能40 萬噸。不僅如此，金正大還與以色列耐特菲姆公司、挪威阿坤納斯、挪威生命科學大學、中國農業大學等國內、世界一流水溶性肥料生產企業和研究機構簽訂戰略合作協議，實現了先進技術的引進與合作開發，從而使得公司水溶肥領域擁有領先的技術儲備和品牌知名度，在水肥一體化發展方面也居于國內領先水平。

分析認為，硝基復合肥、水溶性肥料的盈利能力遠超普通復合肥，貴州項目的加速建設將成為拉動公司未來幾年業績增長的主要動力。區域布局方面，金正大貴州基地可有效覆蓋貴州、云南、四川、重慶、廣東、廣西、海南、湖南、湖北等省區，這些區內蔬菜、水果、煙草等經濟作物種植面積廣袤，對硝基肥、水溶肥等新型肥料需求量巨大，因此，貴州項目的投產對金正大提升公司的銷售業績和市場占有率也具有重要戰略意義。

來源：證券時報第A11版  時間：2014年11月28日

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